La Fed propone reglas bancarias para las stablecoins: reservas completas, capital y controles de riesgo

La Reserva Federal propuso que los emisores de stablecoins de pago bajo su supervisión mantengan respaldo completo con activos autorizados, incluidos bonos del Tesoro estadounidense de corto plazo y otros instrumentos líquidos y de alta calidad

. La propuesta introduce requisitos estandarizados de capital y gestión de riesgos, además de normas para las entidades encargadas de custodiar las reservas. Una segunda propuesta establece el proceso mediante el cual los bancos supervisados por la Fed podrán solicitar autorización para emitir stablecoins.

Las reglas forman parte de la implementación de la GENIUS Act y todavía no son definitivas. La Fed abrió un período de comentarios públicos de 60 días después de su publicación en el Registro Federal. Los gobernadores aprobaron por unanimidad someter ambas propuestas a consulta.

La Reserva Federal de Estados Unidos dio otro paso hacia la integración de las stablecoins en el sistema financiero regulado al presentar nuevas reglas sobre reservas, capital, custodia y gestión de riesgos para los emisores que se encuentren bajo su supervisión.

Las propuestas, publicadas el 24 de septiembre, buscan implementar las responsabilidades asignadas a la Fed por la GENIUS Act, la legislación aprobada en 2025 que estableció el primer marco federal estadounidense específico para las stablecoins de pago.

Uno de los principios centrales es que los emisores supervisados deberán mantener activos suficientes para respaldar completamente los tokens en circulación.

Entre los activos permitidos se encuentran letras del Tesoro estadounidense de corto plazo y determinados instrumentos líquidos y de alta calidad. El objetivo es que el emisor pueda atender solicitudes de reembolso incluso durante episodios de tensión financiera.

En términos simples, el modelo busca evitar que una stablecoin que promete mantener un valor de 1 USD dependa de inversiones demasiado riesgosas o difíciles de vender para respaldar ese dólar.

La propuesta también contempla requisitos de capital destinados a cubrir determinados riesgos crediticios y operativos, además de estándares específicos para las empresas que custodien los activos utilizados como reservas.

La Fed presentó simultáneamente una segunda propuesta para establecer cómo los bancos bajo su supervisión podrán solicitar autorización para entrar directamente en este mercado.

Las entidades interesadas deberán presentar documentación que incluya un plan de negocio e información financiera, entre otros requisitos. El procedimiento también establecerá mecanismos para apelaciones, audiencias y decisiones definitivas sobre las solicitudes.

Esto significa que la regulación estadounidense está pasando gradualmente de decidir si los bancos pueden participar en stablecoins a establecer bajo qué condiciones pueden hacerlo.

Aunque la propuesta recibió apoyo unánime para ser sometida a consulta pública, el gobernador de la Fed Michael Barr planteó una preocupación específica.

Barr respaldó las limitaciones sobre los activos de reserva y los requisitos transparentes y estandarizados de capital. También destacó que una stablecoin solo puede considerarse realmente estable si sus usuarios pueden canjearla de manera fiable y rápida por su valor nominal, incluso durante situaciones de estrés.

Sin embargo, cuestionó un estándar relacionado con la supervisión contra el lavado de dinero que podría restringir determinadas actuaciones regulatorias salvo que una deficiencia sea considerada "significativa o sistémica".

Barr advirtió que esa condición podría afectar la capacidad de la Fed para determinar eficazmente si una institución mantiene programas adecuados de cumplimiento contra el lavado de dinero.

Estados Unidos ya había avanzado durante 2026 en este terreno. FinCEN, la Fed, la OCC, la FDIC y la NCUA propusieron conjuntamente reglas para tratar a los emisores autorizados de stablecoins como instituciones financieras bajo la Bank Secrecy Act y exigirles programas efectivos de identificación de clientes.

El cambio puede resultar importante para compañías que emiten stablecoins y para bancos interesados en lanzar sus propios tokens.

El sector pasaría a operar bajo requisitos mucho más parecidos a los existentes en las finanzas tradicionales: activos líquidos para respaldar las obligaciones, capital para absorber determinadas pérdidas, controles de riesgo, requisitos de custodia y autorización regulatoria.

La propuesta también llega mientras otras jurisdicciones revisan sus propios modelos. En Europa, por ejemplo, el BCE y bancos centrales nacionales propusieron esta misma semana modificar algunos requisitos de reservas bancarias establecidos bajo MiCA, favoreciendo activos de vencimiento muy corto para gestionar mejor las necesidades de liquidez.

Las normas estadounidenses todavía pueden cambiar durante el proceso regulatorio. Pero la dirección es cada vez más clara: las stablecoins están dejando de funcionar únicamente bajo reglas generales del mercado cripto y avanzan hacia un régimen financiero específico en el que la capacidad de mantener el valor de 1 USD, atender los reembolsos y proteger las reservas será objeto de supervisión directa.