Wall Street afronta septiembre con una señal que preocupa

Las empresas estadounidenses de pequeña capitalización han tenido un buen comportamiento durante buena parte del año, pero una señal histórica está encendiendo las alarmas de algunos analistas. BTIG considera que el comportamiento del Russell 2000 en agosto podría anticipar meses complicados para las llamadas small caps.

El dato que llama la atención está en el ETF iShares Russell 2000 (IWM). En agosto consiguió avanzar al menos un 4% en algún momento del mes y llegó a marcar un máximo histórico, pero terminó agosto con una subida inferior al 1%.

Según BTIG, esta combinación solo se ha producido cinco veces anteriormente. Los episodios tuvieron lugar en julio de 2000, septiembre de 2008, junio de 2015, junio de 2018 y noviembre de 2021.

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Y aquí aparece la parte que preocupa. En los cuatro meses posteriores a aquellos episodios, las small caps registraron descensos en todos los casos, con una caída media del 13,5%.

La firma considera que el contexto actual añade presión. Los mercados siguen pendientes de los tipos de interés y de la evolución de los bonos, mientras que la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años se mantiene por encima del 4,75%, en niveles elevados dentro de su ciclo reciente.

Además, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre había vuelto a situarse en el 65%, cerca de los niveles más altos del año. Un escenario de tipos más elevados suele ser especialmente incómodo para las compañías pequeñas, que generalmente tienen un acceso a la financiación más limitado y son más sensibles al coste del dinero.

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El calendario tampoco ayuda. Según BTIG, septiembre ha sido históricamente el peor mes del año para las empresas de pequeña capitalización. Durante los últimos 25 años, el Russell 2000 ha registrado en septiembre una caída media del 1,5%.

«Seguimos observando un entorno desfavorable para el riesgo de cara al otoño, y las empresas de pequeña capitalización no son una excepción«, señaló BTIG.

La firma mantiene así una posición prudente de cara a las próximas semanas. El patrón histórico no garantiza que las small caps vayan a repetir aquellas caídas, pero llega en un momento en el que los inversores ya están pendientes de los tipos, los bonos y la capacidad de la economía estadounidense para mantener el crecimiento.

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Para Wall Street, septiembre comienza así con una combinación poco cómoda: unas small caps que vienen de marcar máximos, un mercado de bonos todavía exigente y un mes que históricamente tampoco suele jugar a su favor.