S&P 500: Capital Economics ve señales de alerta

Varios indicadores utilizados para identificar burbujas en los mercados de acciones sugieren que el repunte del S&P 500 todavía podría tener recorrido durante este año. Sin embargo, las perspectivas a mediano plazo serían mucho menos favorables debido a que distintos segmentos del mercado han alcanzado niveles que reflejan una elevada especulación, según Capital Economics.

"Los indicadores sugieren, en su mayoría, que el auge de las acciones vinculadas a la IA se acerca a su final", afirmó James Reilly, economista senior especializado en mercados de Capital Economics, en una nota publicada el jueves.

Desde mediados de 2023, Capital Economics ha mantenido una posición más optimista sobre las acciones que la mayoría del mercado, principalmente por su expectativa de que la inteligencia artificial será una tecnología transformadora.

La firma ha situado de manera constante su previsión para el S&P 500 a finales de 2026 por encima de las estimaciones de consenso. No obstante, también sostiene desde hace tiempo que el repunte impulsado por la inteligencia artificial representa una burbuja que eventualmente terminará estallando.

Para determinar si una burbuja bursátil se encuentra en una etapa avanzada y detectar señales de un posible techo, Reilly analiza 8 indicadores. Entre ellos se encuentran las valoraciones, las expectativas de ganancias, la concentración del índice, la emisión de acciones y el interés de los inversores extranjeros por las acciones estadounidenses.

Algunas de estas variables ya se encuentran en niveles similares o próximos a los registrados antes de anteriores máximos importantes del mercado.

El análisis de Capital Economics muestra que no todos los indicadores presentan el mismo nivel de preocupación. Mientras las expectativas de ganancias apuntan hacia condiciones compatibles con un techo del mercado, factores como la volatilidad y el apalancamiento resultan algo menos alarmantes.

Las ganancias son, precisamente, la mayor señal de advertencia identificada por la firma.

Las expectativas de crecimiento de las ganancias del S&P 500 se encuentran cerca de niveles que anteriormente solo se habían observado durante el máximo de la burbuja de las empresas tecnológicas de finales de la década de 1990.

Además, las previsiones de crecimiento de las ganancias por acción a largo plazo han alcanzado un máximo histórico.

Según Reilly, una parte importante de ese crecimiento esperado está concentrada en el sector tecnológico. Por ello, cualquier señal de debilitamiento en las ganancias de las compañías tecnológicas podría tener un impacto considerable sobre todo el índice S&P 500.

Otros indicadores también están mostrando señales de advertencia.

La concentración del S&P 500 se encuentra cerca de niveles extremos similares a los registrados durante la burbuja de las empresas puntocom. Al mismo tiempo, la emisión neta de acciones volvió a terreno positivo y la participación extranjera en las acciones estadounidenses alcanzó un máximo histórico.

Reilly considera que una nueva ola de ofertas públicas iniciales y ventas de acciones podría convertirse en un factor especialmente relevante.

Históricamente, periodos de fuerte aumento en la emisión de acciones han coincidido con etapas cercanas a los máximos del mercado. "Según el comportamiento observado en el pasado, esto sugiere que el final de la burbuja está a meses de distancia, en lugar de años", señaló.

El apalancamiento todavía no alcanza niveles que Capital Economics considere especialmente preocupantes en comparación con otros indicadores. Sin embargo, Reilly advierte que esta variable avanza en una "dirección preocupante".

En cuanto a la volatilidad, sus niveles son compatibles con una burbuja que se encuentra en una etapa intermedia. Aun así, la volatilidad individual de los componentes del índice no ha alcanzado niveles tan extremos como los observados cerca del final del auge de las empresas puntocom.

A pesar de las señales de alerta, Capital Economics no espera que el mercado termine inmediatamente su trayectoria alcista.

"Si bien seguimos pensando que el S&P 500 subirá desde alrededor de 7,650 actualmente hasta 8,250 a finales de 2026, finalmente prevemos que vuelva a caer hasta 6,500 a finales de 2027", escribió Reilly.

De acuerdo con estas previsiones, el S&P 500 tendría un potencial de subida de aproximadamente 8% durante 2026. Sin embargo, posteriormente enfrentaría una caída de 21% en 2027, según las estimaciones de Capital Economics.

La firma advierte que el mercado se encuentra en una burbuja especulativa que se acerca a su etapa final. Según sus indicadores, el estallido de este auge tecnológico podría estar a meses de distancia, reflejando niveles de optimismo similares a los de la burbuja puntocom de los años 90.

Las expectativas de crecimiento de ganancias han alcanzado máximos históricos y la concentración del índice en unas pocas empresas tecnológicas es extrema. Además, la emisión neta de acciones ha vuelto a terreno positivo y la participación de inversores extranjeros en Wall Street se encuentra en niveles récord.

Se estima que el S&P 500 subirá hasta los 8,250 puntos a finales de 2026, lo que representa un avance del 8%. No obstante, Capital Economics prevé un desplome del 21% para finales de 2027, situando al índice en los 6,500 puntos una vez que la burbuja de la IA estalle.