Por qué los precios más bajos de la energía no son la solución para la inflación que los mercados necesitan

Desde la óptica de Wall Street, el secretario del Departamento del Tesoro, Scott Bessent, puede proclamar una victoria transitoria sobre el mercado de renta fija, pero dicho alivio solo perdurará unos pocos días.

En las últimas jornadas, el rendimiento de la deuda soberana de Estados Unidosha experimentado un retroceso pronunciado desde la intervención oficial, aunque este movimiento responde más a las frágiles esperanzas de distensión en Oriente Medio que a una solución estructural para el desmedido endeudamiento público.

Pocas jornadas después de que el funcionario se comprometiera a incrementar las recompras de bonos, el rendimiento del bono a 10 años registró su mayor caída diaria en más de un mes durante la sesión del martes, mientras el repunte de los valores tecnológicos permitió a las bolsas ignorar la amenaza de una renovada disputa comercial entre Estados Unidos y Canadá.

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Analíticamente, la moderación en las tasas no obedece necesariamente al éxito del denominado Treasury Twist, sino a los informes sobre avances para reabrir el estrecho de Ormuz y el consecuente abaratamiento del crudo, lo que implica que el mercado revertirá su tendencia alcista si las tensiones geopolíticas resurgen.

Paralelamente, el dilema inflacionario persiste para los inversores y la Reserva Federal, resultando arriesgado para su presidente, Kevin Warsh, confiar en que la caída del petróleo devolverá los precios al objetivo del 2%, elevando las exigencias de cara a su discurso del viernes en el simposio de Jackson Hole sobre futuras alzas de tipos.

Una energía más barata resulta conveniente, pero si el mercado no recibe garantías sobre la autonomía del banco central y la contención del gasto público, los temores inflacionarios volverán a impulsar los rendimientos soberanos, impidiendo que el gobierno guarde definitivamente sus herramientas de intervención.

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El rendimiento del bono a 10 años anotó su mayor contracción diaria en más de un mes tras el compromiso oficial de incrementar las recompras de deuda pública. Por consiguiente, Wall Street califica este alivio como un espejismo temporal que no resuelve las presiones estructurales del desmedido endeudamiento estatal estadounidense.

La moderación de los rendimientos obedeció a los avances diplomáticos para reabrir el estrecho de Ormuz y al consecuente abaratamiento del petróleo en los mercados internacionales. En consecuencia, la renta fija revertirá su tendencia si las fricciones geopolíticas resurgen, impulsando nuevamente al alza los costes de financiación.

La autoridad monetaria no puede confiar únicamente en que la energía barata devuelva la inflación a la meta oficial del 2%. Asimismo, los inversores demandan garantías sobre la autonomía del banco central y la disciplina fiscal durante el simposio de Jackson Hole para disipar el temor a nuevas alzas de tipos de interés.