Moody's advierte que la caída de la inflación al 3,5% enfrenta una amenaza oculta

EE. UU. registró en su informe del IPC de junio la mejor sorpresa sobre la inflación de todo el año. Los precios generales aumentaron un 3,5% interanual, desacelerándose frente al 4,2% de mayo, lo que supuso el mayor retroceso mensual desde abril de 2020. Sin embargo, uno de los analistas con mayor acceso a paneles de datos en tiempo real advierte que no es momento de celebrar de forma desmedida.

«Esto sugiere que lo peor ha pasado, que ya superamos el pico y que la inflación debería moderarse. La mayor amenaza es que todo se desmorone y volvamos a una guerra abierta con el cierre del Estrecho de Hormuz»

Tras un análisis detallado, la desaceleración observada en junio responde casi exclusivamente al comportamiento del petróleo. Si se excluye el componente energético de la ecuación, el argumento de la desinflación pierde solidez con rapidez ante los ojos de los analistas de Wall Street.

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WTI alcanzó un máximo de 99,76 dólares por barril el 3 de junio de 2026 antes de moderarse a un precio de 69,73 dólares el 2 de julio gracias al alto el fuego entre EE. UU. e Irán, lo que alivió el bolsillo de los consumidores. Esa caída aproximada del 30,1% en un lapso de 40 días impactó directamente en las estaciones de servicio, donde la gasolina minorista bajó de 4,50 dólares por galón en mayo a 3,85 dólares el 13 de julio.

Ese alivio superficial oculta presiones estructurales persistentes. El PCE subyacente, indicador predilecto de la Reserva Federal, avanzó un 3,4%interanual en mayo de 2026, registrando su nivel más alto desde octubre de 2023. Las perspectivas de Vanguard para 2026 ya anticipaban que la inflación subyacente se mantendría por encima del 2,5% y lejos de la meta del 2% de la entidad emisora debido a los aranceles y la solidez laboral.

Cuando se analiza el panorama geopolítico, la advertencia sobre el riesgo del principal paso marítimo de crudo adquiere una relevancia económica incuestionable para la estabilidad global.

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En el informe de la EIA sobre energía de mayo, se estimó que el bloqueo potencial en el Estrecho de Ormuz afectaría a casi 10,8 millones de barriles diarios en su punto álgido, con el crudo Brent promediando 117 dólares por barril en abril y tocando brevemente los 138 dólares el 7 de abril. Cerca del 20% de la oferta petrolera global transitaba por esta vía antes del estallido del conflicto en febrero.

Actualmente, cualquier rebrote de las tensiones dispararía de nuevo el precio de los combustibles, convirtiendo el componente energético del IPC en un factor inflacionario activo. Si bien los precios de la energía retrocedieron un 6% de mayo a junio, todavía acumulan un incremento del 16% respecto al año anterior.

Pocas veces el mercado de renta fija se desmarca de los datos oficiales de forma tan evidente como en el escenario de volatilidad actual.

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Desde el 10 de diciembre de 2025, la entidad emisora mantiene su tasa de referencia en el rango del 3,50% al 3,75%, sumando más de siete meses sin variaciones. Tras el dato de junio, Tom Porcelli, economista jefe de Wells Fargo, señaló a los medios financieros que la institución no ve razones de peso para incrementar el costo del dinero si la tendencia desinflacionaria se consolida.

Sin embargo, el mercado de bonos del Tesoro muestra un escepticismo palpable frente a este optimismo oficial. El rendimiento de los bonos a 10 años se sitúa en el 4,58% al 14 de julio, cerca de su nivel más alto en un año, lo que demuestra que los inversores de renta fija siguen cubriéndose contra riesgos imprevistos de inflación.

Esta cautela se refleja con total claridad en el comportamiento de los hogares. El índice de confianza de la Universidad de Michigan se desplomó hasta 44,8 en mayo de 2026 desde los 61,7 puntos del año previo, lo que evidencia un pesimismo persistente ante el costo real de la vida.

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Si bien la lectura general de la inflación acapara los titulares, la evolución económica real dependerá estrechamente de estas variables para determinar la futura dirección de los tipos de interés.

La inflación general se desaceleró hasta el 3,5% interanual gracias a un desplome del 30,1% en el precio del petróleo WTI (que cayó a 69,73 dólares). No obstante, la inflación subyacente (PCE) se mantiene estancada en un elevado 3,4%, lo que indica presiones estructurales persistentes e independientes de la energía.

El rendimiento de los bonos a 10 años se sitúa en el 4,58%, cerca de su nivel más alto en un año, reflejando que los inversores siguen cubriéndose contra repuntes inflacionarios imprevistos. Este recelo contrasta con la postura de la Reserva Federal, que mantiene las tasas inalteradas en el rango del 3,50% al 3,75%.

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Cualquier rebrote del conflicto entre EE. UU., Israel e Irán reactivaría de inmediato el componente energético de la inflación. Un bloqueo en el estrecho, por donde transita el 20% de la oferta petrolera global, dispararía de nuevo el precio de los combustibles, que actualmente acumulan un alza del 16% anual.