Las inversiones en Anthropic y OpenAI elevan un 48% los beneficios de Big Tech

Los portafolios de inversión en capital de riesgo en Anthropic y OpenAIinflan los beneficios corporativos reportados en Wall Street, impulsados por la revalorización de estas emergentes en los balances contables de Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) y Alphabet (GOOGL).

Esta contabilidad de plusvalías latentes responde al auge de las valuaciones privadas, donde ambas emergentes rozan el billón de dólares de capitalización teórica, obligando a sus socios a registrar estas ganancias contables no realizadas en sus cuentas de pérdidas y ganancias.

Dichos ajustes contables no reflejan utilidades genuinas generadas por la venta directa de software o servicios de nube, distorsionando la percepción de la salud financiera del mercado bursátil según estadísticas compiladas por la firma de análisis LSEG.

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Cifras de LSEG detallan que el crecimiento de las ganancias agregadas del principal índice de referencia aumentó un 48% interanual en el último trimestre. No obstante, al excluir estas partidas extraordinarias por activos no cotizados, la expansión real se reduce a un 29%.

Tajinder Dhillon, director de investigación de renta variable de la firma, precisó que esta tasa ajustada del 29% se aproxima mucho más al pronóstico inicial de los analistas de Wall Street, quienes anticipaban un avance del 24% para el periodo.

Gil Luria, director de investigación tecnológica en D.A. Davidson, confirmó esta distorsión al señalar que:

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«Los números de ganancias de titular estaban muy inflados por las ganancias de capital en OpenAI, Anthropic y SpaceX»

Motivo por el cual los analistas suelen excluirlas de las estimaciones ajustadas.

Bajo este sesgo temporal, las sorpresas de ganancias se situaron un 7% por encima de lo esperado, superando la media histórica de 4,4%. Dicho impacto se intensifica debido a que las Siete Magníficas representan el 35% de los ingresos del índice amplio.

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Informes del trimestre muestran que Amazon (AMZN) reportó un salto del 240% en sus beneficios brutos, pero excluyendo las ganancias contables de 53.400 millones de dólares derivadas principalmente de Anthropic, el avance real de sus operaciones fue de solo el 17%.

Alphabet (GOOGL) registró una dinámica equivalente impulsada por su participación del 5% en la empresa espacial de Elon Musk, elevando sus ganancias un 300%, aunque el incremento operativo ajustado sin este activo no cotizado se situó en el 23%.

Microsoft (MSFT) reportó un impacto más moderado, sumando unos 10 puntos porcentuales a sus resultados mediante un beneficio neto de 3.200 millones de dólares vinculado a Anthropic y 480 millones de dólares por su inversión en OpenAI.

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Advertencias de Luria sugieren que este efecto contable generado por Anthropic y OpenAI provocará volatilidad de doble sentido en los próximos balances, anticipando que:

«Según la cotización de SpaceX, Alphabet probablemente tendrá una gran reversión en su valoración de mercado al reportar el trimestre de septiembre»

Esta posible pérdida de valoración bursátil podría neutralizarse si se concreta un debut público favorable de las firmas de inteligencia artificial, al respecto Luria puntualizó que:

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«Una salida a bolsa exitosa de Anthropic en septiembre podría compensar eso, pero es demasiado pronto para saberlo»

Con un enfoque más optimista, Jeff Kilburg, director ejecutivo de la firma KKM Financial, calificó estas utilidades masivas como «chispas de chocolate» sobre una temporada de resultados sólida, considerando que el crecimiento operativo subyacente sigue siendo de un nivel «asombroso«.

Las elevadas valuaciones privadas de estas emergentes obligan a sus socios tecnológicos a registrar plusvalías latentes no realizadas en sus reportes trimestrales, inflando las utilidades del índice general a un 48% interanual. Por consiguiente, si se excluyen estas partidas extraordinarias por activos no cotizados, el crecimiento real de la bolsa estadounidense se reduce a un moderado 29%.

Amazon reportó un salto del 240% que cae a un mero 17% de avance operativo real al restar los 53.400 millones de dólares aportados por Anthropic, mientras que el incremento del 300% de Alphabet se reduce a un 23% sin su participación en SpaceX. En consecuencia, Microsoft también infló artificialmente su beneficio neto sumando unos 10 puntos porcentuales gracias a estas revalorizaciones lógicas.

El actual efecto contable de los activos privados puede sufrir grandes reversiones a la baja en el próximo trimestre si disminuyen las valoraciones no cotizadas de firmas como SpaceX en el mercado de capitales. Sin embargo, esta potencial pérdida de valoración bursátil podría neutralizarse si se concreta un debut público o salida a bolsa exitosa de Anthropic en el corto plazo.