La subida de tipos del Banco de Japón aviva el desplome del yen y plantea un nuevo dolor de cabeza para Bessent

El Banco de Japón incrementó su tasa de interés de referencia este viernes mediante una decisión telegrafiada que provocó un severo desplome cambiario en el yen. Dicha depreciación pone a prueba los esfuerzos conjuntos impulsados recientemente por el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent.

Bajo el liderazgo del gobernador Kazuo Ueda, la institución monetaria situó el precio del dinero en el 1,25%, su nivel más elevado en tres décadas. La votación del consejo concluyó con 7 votos a favor frente a 2, inaugurando una nueva etapa operativa para la política macroeconómica nipona.

Al justificar la decisión ante los medios, Ueda anticipó nuevos ajustes:

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"Si los riesgos de que la inflación subyacente supere el 2% se materializan, eso podría tener un impacto negativo en la economía de Japón"

El pronunciamiento sugiere que el organismo aplicará incrementos adicionales en los meses venideros.

Este endurecimiento representa la tercera subida significativa entre bancos centrales en los últimos ocho días, tras los incrementos aprobados por el Banco Central Europeo y la Reserva Federal. En contraste, el Banco de Inglaterramantuvo el coste del crédito en 3,75% tras una ajustada votación de 6 contra 3.

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Dicho desenlace penalizó a la moneda japonesa, que retrocedió un 1,4% hasta cotizar en 158 unidades por dólar. Paralelamente, el índice bursátil Nikkei 225cerró con un alza del 1,4% superando los 65.000 puntos, acumulando una rentabilidad semestral cercana al 18% gracias a la competitividad exportadora.

La primera ministra Sanae Takaichi ejecutó recientemente su primera remodelación gubernamental desde su investidura en octubre, buscando impulsar el crecimiento sin descuidar sus vínculos con Donald Trump. Sin embargo, los dos consejeros designados por su administración votaron en contra del alza monetaria, exhibiendo fracturas sobre las prioridades macroeconómicas.

Desde la firma financiera ING, el analista Frantisek Taborsky valoró la postura opositora de Asada y Sato:

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"La disidencia señala resistencia contra el ciclo monetario más acelerado en más de tres décadas y sugiere que actuarán como freno ante futuros ajustes previstos por la junta directiva del banco central"

Pese a las intenciones oficiales, el estratega advierte sobre una debilidad estructural persistente:

"Continuamos observando riesgos bajistas para el yen, con un posible regreso hacia las 160 unidades en las próximas semanas si el petróleo permanece elevado y la Reserva Federal decide endurecer su política monetaria en octubre"

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Scott Bessent afronta un obstáculo mayúsculo tras haber presionado a las autoridades niponas para endurecer su política y liderar la primera intervención cambiaria coordinada desde 1998. La persistente caída de la moneda amenaza con neutralizar las medidas defensivas pactadas a comienzos de verano entre Washington y Tokio.

Ante este deterioro, las autoridades financieras japonesas podrían recurrir a nuevas ventas masivas de reservas internacionales para respaldar su cotización. Dicha maniobra requerirá liquidar bonos del Tesoro estadounidense, ejerciendo una fuerte presión alcista sobre unos rendimientos de deuda soberana que ya rozan máximos de varios ejercicios.

Asimismo, la brecha de tipos de interés podría avivar las operativas especulativas de endeudamiento en yenes para comprar activos denominados en dólares. Estimaciones del Banco de Pagos Internacionales sitúan el volumen canalizado en este arbitraje entre 1,3 billones y 1,7 billones de dólares, dirigidos prioritariamente hacia la bolsa estadounidense.

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El Banco de Japón incrementó su tasa de interés de referencia al 1,25% mediante una votación de 7 a 2, por lo que situó el precio del dinero en su cota más alta en tres décadas. Sin embargo, la divisa nipona se depreció paradójicamente un 1,4% hasta las 158 unidades por dólar, mientras que el índice bursátil Nikkei 225 avanzó un 1,4% superando los 65.000 puntos gracias a la competitividad exportadora.

Los dos consejeros designados por la administración de la primera ministra Sanae Takaichi votaron en contra de la subida monetaria, debido a que priorizan el estímulo a la actividad económica frente a la contención de precios. Por consiguiente, analistas de ING advierten que esta disidencia actuará como un freno institucional ante nuevos aumentos de tipos, por lo cual el yen podría deslizarse nuevamente hacia las 160 unidades por dólar.

Una depreciación continua de la moneda obligará a las autoridades japonesas a liquidar bonos del Tesoro estadounidense de sus reservas, ya que requerirán dólares inmediatos para ejecutar compras oficiales en el mercado de divisas. En consecuencia, estas ventas forzosas impulsarán al alza los rendimientos de la deuda soberana en Washington, reactivando de este modo las operativas de arbitraje financiero del carry trade valoradas en hasta 1,7 billones de dólares.