La Fed se sinceró: la inflación todavía no está bajo control

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, aprovechó su intervención en el tradicional simposio de Jackson Hole para dejar un mensaje que los mercados esperaban con atención. La inflación sigue siendo demasiado alta y, si no muestra una mejora más clara, la Fed podría tener que mantener los tipos elevados durante más tiempo o incluso plantearse nuevas subidas.

Warsh evitó, eso sí, dar pistas concretas sobre cuál será su próximo movimiento. En lugar de anticipar decisiones, defendió una Reserva Federal menos previsible para los mercados y más centrada en reaccionar a los datos económicos.

«Si bien las cifras de inflación de este verano fueron mejores de lo esperado, no me indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente«, afirmó durante su discurso.

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El mensaje llega después de conocerse que el índice PCE subyacente, el indicador de inflación que más sigue la Fed, se situó en el 3,3% interanual en julio, todavía muy por encima del objetivo del 2%.

Para Warsh, ese nivel sigue siendo un problema. «Debemos tener la certeza de que la inflación subyacente se está acercando a nuestro objetivo, de forma clara y a la velocidad suficiente. De lo contrario, tenemos trabajo por hacer«, señaló.

Uno de los aspectos más llamativos del discurso fue su rechazo a utilizar la llamada orientación futura para decirle a Wall Street qué podría hacer la Reserva Federal en los próximos meses.

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«Hoy me presento aquí comprometido con una disciplina, no con una decisión«, explicó Warsh.

Su intención es que los inversores dejen de interpretar cada palabra de los miembros de la Fed como una pista sobre los tipos. Según el presidente, los mercados deberían prestar más atención a los datos económicos y menos a las declaraciones de los responsables del banco central.

«Los participantes del mercado siempre intentarán anticipar nuestras próximas decisiones. Pero no debemos permitir un sistema en el que los participantes del mercado dependan principalmente de la Reserva Federal para sus próximas operaciones«, sostuvo.

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La postura supone un cambio respecto a la tradición reciente de Jackson Hole, donde los presidentes de la Fed solían aprovechar el escenario para marcar el rumbo de la política monetaria. Warsh, que acaba de cumplir 100 días al frente del banco central, parece decidido a romper con esa dinámica.

Al mismo tiempo, no dibujó un escenario especialmente preocupante para la economía estadounidense. Consideró que la actividad «parece haberse fortalecido», destacó la resistencia del consumo y la inversión empresarial y mencionó el impacto positivo que puede seguir teniendo la inteligencia artificial.

El problema está en la inflación. Si las presiones sobre los precios no continúan moderándose, el margen de la Fed para bajar los tipos seguirá siendo limitado.

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La reacción inicial de los mercados fue contenida, aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron con fuerza. La ausencia de señales claras sobre próximos recortes dejó a los inversores con una conclusión sencilla: la Fed no tiene prisa por relajar su política monetaria mientras la inflación siga lejos del 2%.