La advertencia de Bank of America para el S&P 500

Bank of America percibe una mejora en las señales de riesgo del mercado estadounidense. Sin embargo, la entidad todavía mantiene una postura cautelosa sobre el S&P 500.

En una nota enviada a sus clientes este lunes, el banco señaló que sus indicadores pasaron de alerta roja a amarilla. El cambio refleja una menor presión en algunos de los factores que históricamente han anticipado mercados bajistas.

A finales de mayo, el 70% de los indicadores de Bank of America vinculados a mercados bajistas estaban activados. Ese nivel llevó al banco a situar sus señales en territorio rojo.

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La situación ha cambiado desde entonces. El porcentaje de indicadores activados descendió al 60%. La mejora de las condiciones crediticias fue uno de los principales factores detrás de este retroceso.

«Desde entonces, los riesgos se han moderado: el porcentaje de señales activadas cayó al 60% gracias a la mejora de las condiciones crediticias», explicó Savita Subramanian, estratega de Bank of America.

El comportamiento de las acciones tecnológicas también se ha normalizado. Aun así, el nivel actual sigue siendo una señal de cautela.

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Según el historial analizado por el banco, cuando el 60% de estas señales están activadas, el rendimiento medio de los mercados durante los siguientes 12 meses ha sido de solo 3%.

Las valoraciones también siguen bajo la lupa. El múltiplo de beneficios futuros del S&P 500 bajó a 20 veces, desde las 22 veces registradas al inicio del año.

Bank of America considera que esta reducción tiene una explicación clara. Los beneficios de las empresas han crecido más rápido que los precios de sus acciones.

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La corrección de las valoraciones, sin embargo, no cambia por completo la visión del banco. Su modelo apunta a pérdidas anualizadas del 3% para el mercado durante los próximos 10 años.

Esto plantea un escenario poco favorable para quienes esperan rendimientos elevados a largo plazo.

Bank of America también llamó la atención sobre los ciclos de crédito. La entidad advierte que estos periodos suelen comenzar de manera tranquila antes de acelerar con fuerza.

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«Los ciclos de crédito empiezan lentamente y de forma benigna, y terminan rápido y dolorosamente», señaló el banco.

El comportamiento histórico refuerza esta preocupación. En los principales episodios de estrés registrados desde la década de 1990, la primera mitad del aumento de los diferenciales de crédito tardó 6 veces más que la segunda.

Para los inversores, esto significa que un deterioro aparentemente gradual puede transformarse rápidamente en una presión mucho mayor sobre los mercados.

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Ante este panorama, Bank of America apuesta por las compañías de gran capitalización orientadas al valor. El banco considera que pueden ofrecer mayor estabilidad frente a las actuales incertidumbres.

Entre sus sectores preferidos están el petróleo y gas, los distribuidores, los metales y la minería, los bancos y las aseguradoras.

Pero no todas las acciones de valor reciben el mismo respaldo. Bank of America recomienda evitar aquellas que podrían convertirse en trampas de valor.

Entre los segmentos señalados aparecen los medios de comunicación y los servicios tecnológicos. En estos sectores, los precios de las acciones están cayendo más rápido que las estimaciones de beneficios.

El cambio de rojo a amarillo supone una mejora para el mercado, pero no representa una señal de compra contundente.

Bank of America reconoce que algunos riesgos se han reducido. Sin embargo, las valoraciones, el crédito y las perspectivas de largo plazo para el S&P 500 todavía justifican cautela.

La entidad, por ahora, prefiere posicionarse en sectores de valor y mantener bajo vigilancia aquellos segmentos donde el deterioro del mercado podría avanzar con mayor rapidez.

La alerta de mercado ha pasado de nivel rojo a amarillo, con un 60% de las señales de mercado bajista activadas frente al 70% registrado en mayo. Esta moderación responde a una mejora en las condiciones del crédito y a la estabilización de los precios en el sector tecnológico.

El modelo de Bank of America prevé pérdidas anualizadas del 3% para los próximos 10 años debido a las elevadas valoraciones actuales. Aunque el múltiplo del S&P 500 bajó a 20 veces, el margen para obtener rendimientos atractivos a largo plazo sigue siendo muy limitado.

Los ciclos de crédito suelen deteriorarse de forma acelerada y dolorosa tras un inicio gradual y aparentemente inofensivo. Históricamente, la fase final de ensanchamiento de los diferenciales de crédito ocurre seis veces más rápido que la etapa inicial, lo que exige una vigilancia extrema.