El historial de alertas en este mercado de acciones apunta a riesgos futuros

Las bolsas estadounidenses ocultan una fuerte tensión bajo una aparente calma. Mientras el índice S&P 500 cotiza a menos del 1% de sus máximos históricos, la realidad dentro del mercado de acciones es muy distinta: la gran mayoría de las empresas no está acompañando esta subida.

El analista técnico de la firma BTIG, Jonathan Krinsky, advirtió sobre este desbalance en un informe titulado "Algo tiene que ceder". El especialista argumentó que las condiciones actuales de la renta variable resultan "insostenibles", alertando sobre tensiones añadidas en el crédito corporativo que amenazan con desestabilizar las cotizaciones.

El problema radica en que las ganancias descansan sobre un grupo diminuto de compañías. El repunte reciente ha sido impulsado casi en exclusiva por los llamados Siete Magníficos del sector tecnológico, ocultando el deterioro de la mayoría y arrojando cifras que no se veían desde hace un cuarto de siglo.

Al cierre de la semana pasada, solo el 47,8% de las empresas del selectivo cotizaba por encima de su media de 200 sesiones, pese a los máximos del índice. Krinsky calculó que solo existieron 25 jornadas históricas con menos de la mitad de las acciones acompañando la subida.

Todos aquellos precedentes ocurrieron entre 1998 y 2000, en pleno auge de la burbuja puntocom. Además, las empresas que tocaron mínimos anuales superaron a las que marcaron máximos durante nueve días consecutivos, una anomalía que solo ocurrió tres veces desde 1990: en diciembre de 1999, enero de 2000 y hoy.

Entre julio de 1999 y febrero de 2000, las acciones medianas y pequeñas cayeron un 16%, mientras las grandes tecnológicas subieron un 8%. Poco después, la situación se invirtió: el índice general perdió un 17% a finales de diciembre, mientras el resto repuntó un 20% al rotar el capital.

Hasta el momento, la bolsa resiste gracias a que los inversores van rotando dinero de un sector a otro. El mercado acumula 213 jornadas consecutivas sin registrar un día de ventas del 80% del volumen total, frente al promedio habitual de 21 días anuales, una racha inusual que anticipa un ajuste correctivo inminente.

Al advertir sobre el riesgo de ventas sincronizadas, Krinsky fue tajante:

"Aunque la rotación constante ha evitado ventas con correlación absoluta, el reloj sigue corriendo y veremos una corrección más pronto que tarde"

El estratega extendió su cautela hacia la ampliación de los costes de financiación de las empresas.

La diferencia de rendimiento entre los bonos seguros y la deuda de alto riesgo regresó a los niveles del verano, cuando el índice rondaba los 7.300 puntos. Al mismo tiempo, el coste de asegurar la deuda de las firmas tecnológicas tocó máximos no vistos desde 2023, confirmando tensiones financieras.

Pese a los riesgos, el analista señaló oportunidades tácticas en el consumo discrecional, castigado recientemente por el petróleo y los tipos de interés. Si la tensión en Oriente Medio se modera, este grupo industrial protagonizará el rebote más fuerte al recuperar terreno tras meses de fuertes caídas en sus valoraciones.

Entre las compañías destacadas figuran Burlington Stores (BURL), Brinker International (EAT), Yeti Holdings (YETI) y Acushnet (GOLF). Tras sufrir importantes correcciones, el analista concluyó que estos valores "están entrando en niveles de soporte sólidos", ofreciendo un punto de entrada atractivo para inversores que buscan calidad a buen precio.

Solo el 47,8% de las empresas del S&P 500 cotiza por encima de su media móvil de 200 sesiones mientras el índice roza máximos históricos, debido a que las ganancias descansan casi exclusivamente en los gigantes tecnológicos. Por consiguiente, esta peligrosa divergencia técnica solo se registró en 25 jornadas durante la burbuja de 1998 a 2000, marcando de este modo una falta de amplitud crítica en el mercado.

La bolsa acumula 213 jornadas consecutivas sin registrar una sesión de ventas del 80% del volumen, a pesar de que el promedio histórico habitual es de 21 días de liquidación anuales. Asimismo, los diferenciales de la deuda de alto riesgo y los seguros contra impago (CDS) repuntaron a máximos de varios años, por lo que anticipan un ajuste correctivo en las condiciones financieras.

La firma BTIG identifica oportunidades tácticas de rebote en títulos castigados de consumo discrecional como Burlington Stores, Brinker International, Yeti y Acushnet, puesto que cotizan en niveles de soporte técnico muy sólidos. En consecuencia, este grupo de empresas liderará la recuperación bursátil si las cotizaciones del petróleo y las tensiones geopolíticas comienzan a moderarse.