El boom de la IA enfrenta una señal de peligro proveniente del mercado de crédito

Mientras buena parte de Wall Street sigue apostando por el boom de la IA, algunos analistas empiezan a mirar otro indicador que históricamente suele anticipar problemas antes que la bolsa.

Uno de ellos es Daniel Muvdi, CEO de BitFinanzas, quien lanzó una advertencia que ganó repercusión en las últimas horas al señalar que «el mercado de crédito está prendiendo una alarma que el equity sigue ignorando«.

Su análisis no se basa en la evolución de las acciones, sino en el comportamiento de los Credit Default Swaps (CDS), un instrumento financiero que actúa como un seguro frente al riesgo de impago de una empresa. Cuando el precio de estos seguros sube con fuerza, significa que el mercado considera que prestar dinero a esa compañía es más arriesgado.

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Según Muvdi, los CDS de varias de las empresas más importantes vinculadas al desarrollo de la inteligencia artificial se han disparado en las últimas semanas. Entre ellas aparecen Oracle (ORCL), SpaceX (SPCX), Meta (META) y Nvidia (NVDA), compañías que hoy lideran multimillonarias inversiones en centros de datos, chips e infraestructura para IA.

En el caso de Oracle, por ejemplo, el CDS a cinco años superó los 210 puntos básicos, un nivel que no se veía desde la crisis financiera de 2008. Nvidia también registró un fuerte incremento en el coste de asegurar su deuda, acercándose a los 80 puntos básicos.

Para Muvdi, esta divergencia es relevante porque mientras las acciones todavía reflejan optimismo, el mercado de deuda empieza a exigir una prima mucho mayor para financiar a estas compañías.

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A diferencia del mercado bursátil, donde muchas veces predominan las expectativas de crecimiento, el mercado de crédito suele centrarse en la capacidad real que tienen las empresas para devolver su deuda.

Cuando el coste de financiación aumenta, también lo hace el precio del capital. Eso puede obligar a las compañías a ralentizar inversiones, reducir proyectos o asumir menores márgenes.

En un momento en el que las grandes tecnológicas están destinando cientos de miles de millones de dólares a construir centros de datos y desarrollar inteligencia artificial, ese factor adquiere una importancia especial.

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Muvdi resumió su visión con una frase que rápidamente circuló entre inversores:

«La bolsa todavía compra la narrativa. El crédito ya está cuestionando los números.»

El analista sostiene que la actual carrera por la inteligencia artificial depende cada vez más de financiación externa. Empresas como Oracle, Meta, Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL) o Nvidia están acelerando inversiones históricas para ampliar su capacidad de computación.

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Mientras los ingresos futuros todavía dependen de que la adopción de la IA continúe creciendo al ritmo esperado, el gasto es inmediato.

Si el coste de la deuda sigue aumentando o las condiciones financieras se endurecen, el mercado podría empezar a cuestionar si esas inversiones generarán el retorno previsto.

Eso no implica necesariamente que el negocio de la inteligencia artificial esté en problemas. De hecho, la demanda de chips, servicios en la nube y centros de datos continúa siendo muy elevada. Sin embargo, sí supone un cambio en el foco de los inversores, que comienzan a mirar no solo el crecimiento, sino también cuánto cuesta financiarlo.

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Aunque de a poco, Wall Street comienza a perder algo de confianza en las grandes tecnológicas y en el desarrollo de la inteligencia artificial. La advertencia de Muvdi refleja que una parte del mercado ya empieza a preguntarse si el enorme gasto necesario para sostener esa revolución será tan fácil de financiar como hasta ahora.