Citi afirmó que esta acción podría desplomarse un ¡60%!

Moderna (MRNA) venía de protagonizar una de las mayores subidas del sector biotecnológico en las últimas semanas. Pero el fuerte rally empezó a encontrar un obstáculo importante después de que Citi cambiara su postura sobre la compañía.

El analista Geoff Meacham rebajó la recomendación de Moderna a "vender" aunque, al mismo tiempo, elevó su precio objetivo de 60 USD a 80 USD. A primera vista puede parecer contradictorio, pero el nuevo objetivo sigue estando muy por debajo del precio al que cotizaban las acciones.

Moderna cerró el martes en 203 USD y llegó a caer cerca de un 7% en las operaciones del miércoles tras conocerse el informe de Citi.

El movimiento llega después de una subida espectacular. Desde el 19 de agosto, las acciones acumulan un avance del 223%, impulsadas por unos resultados que cambiaron por completo las expectativas alrededor de uno de sus principales proyectos contra el cáncer. Además, en lo que va del año la ganancia trepa más de un 542%.

El origen del rally está en los resultados de fase avanzada de intismeran autogene, una vacuna personalizada contra el cáncer desarrollada por Moderna junto con Merck.

El tratamiento, combinado con Keytruda, consiguió alcanzar los objetivos del ensayo en más de 1.100 pacientes con melanoma avanzado o con un alto riesgo de recurrencia.

El problema, según Citi, es que el mercado habría llevado esas expectativas demasiado lejos.

Meacham considera que la valoración actual resulta difícil de justificar frente a otras compañías del sector. En concreto, señaló que la capitalización bursátil de Moderna, cercana a 80.000 millones de dólares, se aproxima a la de Regeneron pese a que sus previsiones de ingresos y beneficios son considerablemente inferiores.

El analista también cuestionó cuánto éxito tendría que conseguir la compañía en oncología para justificar cotizaciones todavía más elevadas.

Según sus cálculos, incluso asignando una probabilidad del 100% de éxito a los principales programas oncológicos de intismeran, el valor razonable rondaría los 100 USD por acción, aproximadamente un 50% por debajo de los niveles actuales.

Para alcanzar los 200 USD, Moderna necesitaría generar unos 26.000 millones de dólares en ventas anuales relacionadas con oncología, de acuerdo con las estimaciones de Citi. Esa cifra sería casi siete veces superior a la que contempla actualmente su modelo.

Meacham también puso el foco en las diferencias entre los distintos tipos de cáncer. El melanoma, explicó, responde especialmente bien a los tratamientos de inmunoterapia, lo que ofrece un escenario favorable para demostrar la eficacia del medicamento.

"El cáncer renal, pulmonar y de vejiga también podrían generar valor, pero cada uno presenta una biología tumoral distinta", señaló el analista en su informe, según CNBC.

Su conclusión fue especialmente contundente. Citi considera que las expectativas actuales incorporan proyecciones de ventas demasiado agresivas y supuestos poco realistas sobre el potencial comercial de los tratamientos.

La visión de Citi tampoco es completamente aislada. Según datos de LSEG citados por CNBC, 15 de 24 analistas recomiendan comprar Moderna, mientras que otros tres aconsejan un rendimiento inferior al mercado. El resto mantiene posiciones de compra, incluida la categoría de compra fuerte.